大陸經濟增長破8不必過度解讀

易憲容

　大陸上個星期公布了上半年的經濟資料，其中兩個資料最為重要。一是6月分的全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲2.2%，創29個月來的新低。二是第2季的GDP同比增長7.6%，為3年來最低。為何這兩個資料重要及市場關注較多？因為市場擔心CPI會不會進一步回落而導致經濟通貨緊縮？擔心GDP增長會不會進一步下行而導致中國經濟硬著陸？對於GDP增長「破8」，市場不要對此作過度解釋。

　房地產調控的結果

　首先，第2季的同比增長為7.6%，本來就是政府宏觀調控預期目標，及長期發展規畫，市場根本就不必要因為經濟增長低於8%就大驚小怪。而央行最近減息有些過早讓貨幣政策轉向，其政策取向是十分令人質疑的。

　其次，第2季的GDP增長放緩與國際經濟形勢弱勢有關，無論是美國還是歐洲，其經濟遠沒有走出2008年金融危機的困局，這對中國出口的影響是不可低估的。而中國經濟的出口導向性，外部經濟不振，肯定對國內GDP增長影響不小。

　第三，第2季GDP增長「破8」最為重要的原因是國內房地產市場的調整。可以說，今年第2季的GDP增長「破8」很大意義上就是對經濟「房地產化」的政府宏觀調控的結果。而且對這種「房地產化」經濟調整越是深，當前經濟增長下行的幅度可能就越大，也只是說明了早幾年對「房地產化」依賴程度則越高。因此，大陸政府根本上就不要對這種「破8」增長不要有太多的恐懼。這樣不僅容易偏離政府規畫的經濟發展長期目標，更為重要的是讓當前十分嚴重的「房地產化」的經濟無法調整，讓國內經濟無法踏上康健發展之路。

　地方政府操弄資料

　第四，第2季中國經濟增長「破8」與世界各國相比，這種增長速度也完全是鶴立雞群，傲視全球。更為重要的，第2季GDP增長「破8」與地方政府換屆的週期性有關。這些年來，世人都知道大陸地方政府對資料操弄已經是習以為常的事情。在十八大之前，新一屆地方政府換屆基本上完成，而新一屆地方政府的業績計算則要從2013年開始。既然今年GDP高低對其業績影響沒有多少關係，而且如果今年的GDP增長過高將影響未來的業績（因為是同比），那麼在今年政府GDP規畫7.5%情況下,沒有一個地方政府會把今年GDP推得很高，這樣對其未來業績評比是相當不利的。2008年的情況是這樣，今年的情況也是如此。

　對第2季的中國經濟增長下行，大陸政府早就有政策準備，所謂穩增長的經濟政策都是針對這種經濟下行而出台。儘管第2季中國經濟增長跌破了8%來到7.6%，為3年來最低，但是從6月分的資料來看，國內的投資、消費、出口「三駕馬車」走勢稍好於市場預期，在穩增長的政策效應下，國內經濟增長在第3季可能回升。因此，對於第2季的經濟增長「破8」不可過度解釋。

　（作者為中國社科院金融研究所研究員）


台灣 中國時報