數據背離 談復甦還太早

大陸5月官方製造業PMI（採購經理人指數）意外彈升，整體經濟儘管初露曙光，但是否擺脫忽冷忽熱的不確定性，站穩復甦腳步，恐怕還言之過早。

    　匯豐先前公布大陸5月製造業PMI初值為49.6，創下7個月來新低不說，還是從去年11月來首次跌至榮枯線下方，呈現整體製造業萎縮的情況；不過，1日官方版數據則大相逕庭，呈反向樂觀格局，著實令市場大感意外。

    　官方版和匯豐版的最大差異，在於前者側重大型企業，後者則予中小企業較大權重。官方5月數據呈樂觀，儘管可解讀為「復甦初期，大企業會比小企業跑在前面」；不過，該現象僅止於總體復甦前的徵兆，並不是復甦的充要條件。

    　大陸官方版與匯豐民間版的PMI向來有打架的紀錄，這次也不例外又出現雙方背道而馳的走勢，令外界對未來經濟景氣走向的不確定性，更加疑惑，甚至需要更多的證據才能反映出大陸經濟的實際現況。

    　另一項「背離」亦為壟罩大陸經濟的低氣壓。年初來新增信貸金額平均以兩位數成長，和成長趨緩的GDP（國內生產毛額）格格不入。「加足油門卻跑不動」，更增添大陸經濟重回上升軌道的疑慮。

高行

旺報