李兆富
最近的資金荒,眾人最關注是,究竟最終會否演變成另一場金融災難。就像任何一套電影劇,觀眾雖然被目前的影像震懾,但關心的實在是下一步的發展。
過去幾年,在中國大陸市場,新興所謂理財產品,也就是高回報的結構性儲蓄。2012年底,理財產品資產規模已達7.1萬億元人民幣。今年6月底,將有超過人民幣1.5萬億元的理財產品到期。銀行需要在貨幣市場籌措這些資金,加促了短期拆借利率的上行壓力。
坊間對中國現在的狀況,有兩套觀點。樂觀派認為,人行只要一放水,資金環境就會回復正常,現在的緊絀,是出於調控金融行業的預期,人行不是沒有干預,只不過是在低調地確保金融業得到教訓之餘,又不會引發破壞性的骨牌效應。
另一派相信,宏觀調控的政策目標,正正是要打擊過熱,所以,就算會令增長放緩也在所不惜。這派仍然相信貨幣政策的神奇功效,只不過更相信政府高瞻遠矚,不會為一時的方便,放棄長遠穩定。
但又有沒有人想過,中國大陸資金錯配的問題,仍出於制度性政策傾斜?中央口頭上要求金融業投放更多資金到民間經濟,促進有機增長,但現實中越來越多資金流向國企和地方政府有關的地產,民企錢荒問題,從來沒有真正紓緩過?
簡
單的道理告訴我們:假如各大政策行的決策者,個人利益不是來自銀行盈利,而是制度外的回報;制度內,則人和比天時地利更重要,貸款政策自然偏好討好制度內
的既得利益。在邊際利潤遞減的定律之下,長久以來的國進民退,必然出現一邊過度投資和錯配,但另一邊則了無生意。這個現像的最佳指標,莫過於零八年後,大
陸股市一愁莫展的慘淡收場。
突發性資金緊張,可以說是人行信貸調控失准,但也可以是因為銀行同業突發信心問題。從表像看,現在大陸的資金
環境,是金融危機的標准序幕。上周四,7天期回購利率升至28%的歷史最高水平,更有市場傳聞銀行違約和人行秘密注資。雖然及後人行否認向市場投放資金,
但傳言仍然不絕。
中國大陸的市場結構,要理性分析問題不難,但最難預測,始終是系統外的變數,尤其是人性心思。國家如果是一台沒有情感的機械,問題還容易解決;但一個十三億人組成的有機體,對環境的觀感和預期,有誰說得准?再者,政策回應,也要斷症正確,誰可以保證不會出現人為失誤?
要
知道,世事並非永遠直線進行。許多現像,都是要等待外來衝擊,才一觸即發。見過凝冰汽水嗎?從自動售賣機出來的一刻,汽水仍然是液態,一打開樽蓋,就立刻
結成沙冰。現像叫過冷(Supercooling);當水份子結構一致,封閉而穩定的環境下,只要外在因素不變,就算冰點以下,水亦未必會結成冰。但打開
樽蓋,系統平衡改變,過冷的水遇到一點結晶,整體分子結構立刻改變。市場,亦有類似現像。非理性的亢奮和抑郁時,市場系統超級負荷,卻沒有依循線性模型推
測般出現漸變,要等待觸發突變的黑天鵝出現,普遍市場參與者的心態和預期,才忽然一致轉向,由一極變成另一極。
中國大陸信貸與占GDP比
重,由2008年的123%,暴升至2012年的180%。隨著中國經濟增長放緩,部分貸款很可能最終成為呆壞賬。高杠杆不穩定的局面,已經是眾所周知的
事實。現在的問題是,沒有人知道改變中國大陸經濟結構的那顆結晶種子,究竟會在何時何地忽然出現?說到底,資金荒只是冰山一角,真正的問題,是整體的結構
失衡。系統性的崩潰,是一發不可收拾,以中國大陸現在的社會經濟客觀條件,抵受得了這樣的衝擊嗎?
RFA
标签
“內幕”
《 大事件》
《 內幕》
《 外參》
《調查》
《匯報》
《歷史日報》
《名星》
《明鏡譯報》
《明鏡郵報》
《明鏡月刊》
《新史記》
《政經》
《中國密報》
財大出版社
財經
港澳
國際
國際人物
哈耶出版社
海外華人
軍事
科教
歷史
兩會
領袖出版社
留學生
六四事件
美國
美國總統大選
蒙古問題
明鏡出版
明鏡電子書刊
明鏡獨家
明鏡書城
明鏡網
明鏡新聞網
明鏡行動
明鏡專訪
內部書店
歐洲
評論
生活
時事
視頻
台灣
台灣總統選舉
外參出版社
溫家寶
文娛
西藏問題
習近平
香港特首推選
新疆問題
亞太
中共十八大
中國
中國大陸
中國官場
中國民眾抗爭
中國人物
中國外交
订阅:
博文评论 (Atom)
明鏡關注點
-
▼
2013
(5832)
-
▼
六月
(813)
-
▼
6月 24
(55)
- 斯諾登為何向厄瓜多爾尋求庇護
- 天津電影城欲求合資拍片
- 倫敦金融城高官訪華聚焦人民幣國際化
- 大批記者中「空城計」斯諾登行蹤成迷
- 縱放史諾登 美重批香港北京
- 歐巴馬不滿 史案衝擊美中關係
- 中間人提示 史諾登決離香港
- 港放史諾登 美官撂重話
- 貝老嫖雛妓罪成囚7年
- 傳前女首富張茵離婚 玖龍紙業否認
- 資金荒的冰山一角
- 南 方 報 業 兩 記 者 受 賄 被 捕
- 史諾登向數國求庇護
- 斯諾登行蹤暫時成謎
- 中國「錢荒」折射的金融困局
- 大英博物館出館藏指南 揭示同性戀歷史
- 《內幕》(第18期):抓貪官的是更大的貪官
- 維基解密女發言人指引斯諾登
- 中國銀行業錢荒令世界驚訝
- 美國安局諜報每小時耗資百萬美元
- 臉書轉型 要推行動新聞服務
- 港陸中藥材 7成含農藥殘留
- 澳大利亞人對中國心存戒備
- 中國特色的黨國體制“一把手”都是獨裁者
- 美國要求俄羅斯交出斯諾登
- 難以撇清斯諾登
- 斯諾登身處安全地點 身體健康
- 江胡傳聞中的“紅顔知己”打了平手
- 南非前總統曼德拉病情「危急」
- 大銀行最低資本要求 美擬提高
- 沃爾瑪降價 傳為iPhone 6鋪路
- 庫克帶頭 薪酬由蘋果股價決定
- 亞洲航空業 忙著入股廉航
- 亞航X IPO籌資3億美元
- 允許斯諾登逃離香港損害美中關係
- 遷都可能是解決北京空汙的新希望
- 意前總理貝盧斯科尼嫖雛妓被判7年監禁
- 「手機國際漫遊」 不必花大錢
- 彭博新預算 保留托兒服務、老人中心
- 上海到香港最大的差別在網路
- 國安委:老江未做成的中國夢小習接著做
- 令人眼花的權力博弈:王軍從榮毅仁手中接管中信
- 何清涟: 斯诺登送给瑞士一场“及时雨”
- 斯诺登离开,香港松了一口气
- 陈光诚今在台出席国际记者会 与王金平会面被紧急叫停
- 南非政府公告称曼德拉病情转危 白宫声明为曼德拉祈祷
- “中国梦”的操作手法
- 中港傳媒評論斯諾登離港消息
- 广州白云区发生62名党员干部涉案的违法违纪案
- 港府放走史諾登 美國跳腳
- 陳光誠:台民主自由是典範
- 訪台無法會晤馬英九 陳光誠:可以理解
- 明鏡網瀏覽排行榜(2013年6月23日)
- 2013年6月23日《明镜郵報》
- 2013年6月23日《歷史日報》
-
▼
6月 24
(55)
-
▼
六月
(813)
- ► 2012 (16277)
明镜博客 » 时事
明鏡歷史網
明鏡網
明鏡十大热帖
-
內容提要: 有人說,如果沒有1989年的“六四”,鄧小平將以撥亂反正、改革開放的領袖形象留名青史;如果沒有1992年的“南巡”,鄧小平將以堅持專制、冷酷血腥的屠夫形象遺臭萬年。 人們曾經以爲,鄧小平在世間的形象,在1997年2月19日他辭世之日就此...
-
彭涛来稿 今年七月一日是中共建党九十周年的纪念日。在这个纪念日里,大陆人民送给中共的最丰厚的礼物则是,此起彼伏的抗议示威和风起云涌的维权活动。2012年对于中共来说,真可谓是惊心动魄和令人焦头烂额的一年。通过薄王事件、陈光诚事件、李旺洋等人“被自杀”或“被谋杀”事件和其他一系列严...
-
近日借薄案呼籲政治改革的呼籲聲中,不約而同的拉上文革說事,又提到918的反日示威。其中有何關聯?「改革第一步就是把文革和毛澤東搞清楚,不這樣做政改是沒有希望的,不看清方向只會在錯誤的路上一直走下去!」茅于軾對《蘋果》記者說,至今內地很多人仍崇拜毛甚至支持薄,就因共產黨一直瞞文革真...
-
靠人民戰爭逼迫法國鬼子改鐵路線貽笑千古 东京审判战犯,为何旷日持久? 审理日本战犯的“法官座席之争” 改正右派是杨士杰放的第一炮 章立凡与丁东对谈:1953年民族工商业的生与死 张鸣:古代的捕快是让贱民行使公权力 为雷震造一个铜像:范泓《雷震传:民主在风雨中前行》序...
-
余杰 近日,中国独立作家余杰出走美国,中国官媒《环球时报》再现署名"单人平"的评论文章,指余杰逆向而行出走美国,终将成为极端自由主义者;德国之声就此专访余杰。 记者:我想就从《环球时报》的评论文章开始,比如文章中提到您与主流社会格格不入,这是现实吗?以您的学识...
-
中國權貴子女三十年來出國留學的趨勢是上的學校越來越好:從普通大學,到著名學府,再到全球頂尖的名校,與中國國力的騰飛恰恰同步。美國大學對中國權貴後代降格迎迓,有失全球頂尖精神殿堂的尊嚴和身份 《明鏡月刊》記者 殷山泉 明鏡記者獲得可靠信息,李源潮的兒子李海進,步衆多高官子女的後塵,...
-
《中國密報》特約記者 蔣紹峰 即將年滿花甲的中國駐美國大使張業遂,近日喜氣洋洋地啓程回北京高就。接近北京高層的消息靈通人士告訴《中國密報》雜誌,張業遂的下一個頭銜是外交部常務副部長、黨委書記。接替他擔任駐美大使的,是現任外交部副部長崔天凱。 一直以來,外交部...
-
德语媒体本周六关注的中国话题包括港人反“国民教育”大游行,和中国“超级警官”王立军被指控犯有四宗罪。指出港人拒绝“洗脑”,党中央害怕“丢脸”。 《法兰克福汇报》于本周六(9月8日)发表文章题为“党从北京发来的问候”。关注香港民众抗议引入“国民教育”课程。称中国政府想以此淘汰曾...
-
2012年 03月21日 《蘋果》如果真是八卦報,這塊招牌實在該拆掉了!我們的社長要離職了,狗仔充斥的報社裡,居然沒人爆料,沒人踢爆,我再不寫,《壹週刊》搞不好就要寫了,豈不太沒面子。 風度好陳文茜示愛 和杜念中先後同在《中時》、《蘋果》共事多年,我沒有一...
-
不同于焦国标、贺卫方、艾未未、陈光诚们稍稍受到一点委屈和打压,西方媒体就义愤填膺,西方官员就频频表态、施压,逼迫中国政府让步;北京经济管理学院女教师王铮销声匿迹已有20多天,迄今渺无音信,而西方的政界和舆论界一片沉寂,好像这件事从来没有发生。谁都知道发生了什么,但所有人都选择沉默...
没有评论:
发表评论