手头现金充裕的亚洲企业在世界各地大肆收购资产之际,有一个问题也日渐凸显出来──亚洲以外没多少人听说过这些收购欲望强烈的亚洲公司。
宏达电是除日本以外的亚洲企业中为数不多的全球知名品牌。
花旗集团(Citigroup)说,缺乏品牌知名度是亚洲公司面临的不利因素之一,因为尽管这些公司的资产负债状况处于30年来的最佳水平,但缺乏强大的品牌却使他们的定价能力比较弱,导致他们只能扮演价格接受者而非价格制定者的角色。
一定程度上正是由于这个原因,过去15年中亚洲企业的利润率不断降低,而发达国家的企业在利润率方面却屡创历史新高。
除日本以外亚洲地区的企业中,真正能被世人叫得出名字的只有三星电子(Samsung Electronics)和LG电子(LG Electronics)等几家韩国企业以及台湾的宏达电(HTC Corp.)。
花旗集团说,亚洲公司今后自然会选择的发展战略是购买西方品牌、通过向增加值曲线的上方移动以提高企业的利润率。亚洲企业迄今为止在并购方面的表现一直很保守,自2001年以来他们所支付收购款的平均溢价仅为16%。这是因为亚洲公司本身已经在高增长市场上经营,他们觉得自己没有必要为增长型资产支付溢价,亚洲公司转而选择了收购较便宜企业的所谓价值型投资方式。
但如果亚洲企业想从佐丹奴(Giordano)的档次提升到乔治·阿玛尼(Giorgio Armani)的档次,成为花旗那样的企业,他们就应该放弃一些企业并购方面的保守做法。花旗的亚洲策略师罗斯金(Markus Rosgen)说,在利率处于历史低点、亚洲公司的资产负债状况非常强劲之际,并购给亚洲企业提供了一条拥有知名品牌的快车道。
由于亚洲企业在当前低利率环境下也不愿发行债券,用现金和股票收购依然是亚洲企业青睐的收购方式。因为发债融资依然是一个成本非常低廉的筹资选择,亚洲企业在实施并购时可能会考虑更多借助这一手段,而企业资产负债表上的负债额越高,就能为股东创造越多的价值。
Isabella Steger
华尔街日报
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