放棄歐元希臘重生

半年前，希臘政府信誓旦旦會緊守貸款協議，厲行緊縮政策，市場一度認為歐債危機最壞的時刻已過，往下來歐元區頂多只是疲軟，不會有大震盪。可是，經濟金融危機通常不是「單人匹馬」來的，而是跟政治危機「結伴」而行的。在緊縮再緊縮，減薪再減薪後，希臘民眾終於受不住了，他們用手上的選票表明受夠了，要政府改變政策，不要再緊縮。假若希臘民眾及政黨堅持不勒緊褲頭，令政治危機持續，德國、 IMF、歐洲央行將不會再注資拯救希臘，這個奧林匹克發源地少不免賴債或債務違約，並且被逐出歐元區，要重新發行德拉馬克或新的貨幣。

大部份市場人士相信希臘退出歐元區將會對她帶來災難性的經濟金融影響，包括投資者信心盡失，外債因貨幣大幅貶值而倍增，銀行體系缺乏資金周轉等。這種「末日」理論其實不一定會實現，特別是跟沒完沒了的緊縮政策相比，果斷的退出不符經濟現實的貨幣或貨幣制度，放膽讓貨幣貶值反而可以加快經濟復元，紓緩深重的危機。

遠的不說，就以金融海嘯裏一個主要受害者冰島而言。大家也許還記得這個國家的銀行壞賬比該國的 GDP還要大幾倍，冰島政府想包底，想救也不可能，只能進行債務重組，並因此導至資金大幅外流，冰島貨幣被迫大幅貶值。貨幣貶值意味入口貨品價格上升，國民購買力下降，當然不好受。但也由於貨幣大幅貶值四成，冰島轉眼間從歐洲生活指數最高的國家變得便宜，變得可親，外來遊客因此紛紛湧入冰島，冰島產品及企業的競爭同時上升。到今年，冰島雖不能說完全復蘇，但跟歐豬五國相比已好得多，前景也逐步穩定。

英國九十年代初的經驗同樣有啟發性。當時保守黨政府為了讓英鎊留在歐洲滙率機制吃盡苦頭，既要不斷推高利率，又要削減政府開支，令經濟輾轉下沉，久久沒有起色。到索羅斯等大鱷狂沽英鎊，令英國被迫退出歐洲滙率機制。當時不少分析家指英國將出現災難性後果。誰知市場在英鎊貶值百分之十五左右便穩定下來，英國政府更可以因此而放手減息及增加開支刺激經濟。結果，英國經濟復蘇比歐洲其他諸國如德國、法國快得多，穩定得多。

希臘退出歐元區自然少不免一番折騰及混亂，但至少她少了頭上的金剛圈，可以放手透過貨幣貶值刺激經濟，吸引遊客及投資。跟無了期的緊縮政策相比，貶值不一定是世界末日，反而可能讓希臘來個敗部復活。

盧峯

香港 蘋果日報