路透：中國一胎化 重蹈日本後塵

（中央社台北30日電）多家機構分析近來不約而同地認為，中國大陸恐因「一胎化」的人口結構，步上上世紀90年代日本經濟發展的老路；不加速結構性改革及完善貨幣政策，恐步上日本通貨緊縮的後塵。

路透社引述多家外資機構分析的觀點指出，過去幾十年來，大陸一直效法日本，追求以出口為導向、帶動經濟發展，但目前卻陷入和日本一樣發展停滯的危險。

摩根士丹利（Morgan Stanley）駐香港首席亞洲分析師阿亞（Chetan Ahya）表示，很多人認為人口數據對經濟發展影響不大，但「我擔心通貨緊縮風險加劇」。

報導指，由於一胎化政策，大陸具勞動力的人口數一在萎縮；再加上人口老齡化步伐快於當年的日本，人口結構最終恐把大陸帶向日本式的通縮。這正是日本1990年代的情況，當時導致消費下降和經濟成長急劇下滑。

除人口政策外，金融體制的改革，也是大陸經濟發展的關鍵，日本也有前車之鑑。

日本於1980年代鬆綁部分金融行業的管制、創造新的融資管道和其他非銀行貸款，但造成更多非理性放貸，助長房地產泡沫。大陸於2009年推出人民幣4兆元人刺激計劃，相似的反效果逐漸顯現。

摩根大通大中華分析師吳向紅表示，放緩信用擴張的步伐非常重要，但如果經濟放緩及去槓桿化的力度過大，又會帶來太劇烈的經濟下行風險。

她警告，更大的風險是，大陸政府為避免社會動盪，鼓勵銀行延長處境艱難借款人的還款期限，幫助他們維持運營，「這就是日本銀行業者1990年代的做法」。

摩根大通表示，日本在1980年至1990年間貸款與國內生產毛額（GDP）比從127%提高至176%，而大陸則從從2000年的105%升至去年的187%。

此外，大陸工業生產者出廠價格指數（PPI）年增率自去年3月變負值以來，已連續16個月下跌，報導認為，這個領先指標某種程度上已說明，通縮正在大陸蔓延。

不過，文章最後建議，大陸或可參考日本近來一連串對抗通縮的新政策，包括增加政府支出和消除阻礙經濟成長的瓶頸。1020730