大陸經濟可望開始反彈

張永軍

　日前，中共中央政治局召開會議，分析研究上半年經濟形勢和下半年經濟工作，強調把穩增長放在更加重要的位置。在今年上半年經濟下行勢頭加快的背景下，下半年經濟增速能否在宏觀經濟政策影響下止跌回升，全年的調控目標能否實現，大陸內外對此都非常關注。

　用電低迷 工業不佳

　今年以來，大陸經濟增速延續了2011年的下滑趨勢，經濟下行壓力進一步加大，經濟增速下滑幅度超出預期。二季度經濟增速下降到7.6%，創近年來的新低。工業生產、消費、投資和出口等各種供需求指標都反映大陸上半年經濟增速在持續下降，形勢不容樂觀。

　貨幣供應量和電力等指標更能夠說明經濟形勢的嚴峻程度。根據歷史經驗，目前4%左右的M1（狹義貨幣量）增速，與9.5%左右的工業增加值增速和14%左右的社會消費品零售額是不相適應的。如此之低的M1增速很難支持國民經濟繼續保持較快增長。

　從用電量來看，近期大陸全社會用電量同比增長率明顯低於近年平均水準，而且增長很大程度上是由城鄉居民生活用電和第三產業用電增加所帶動，更凸顯工業用電低迷。6月份發電量甚至出現了零增長，而並沒有出現往年頻繁出現的拉閘限電現象。如此低迷的工業用電需求，說明工業生產形勢可能比產出指標所反映的更加嚴重。再者，近期煤炭大量壓港壓庫，價格大幅度下跌，不僅印證電力消費增長異常緩慢，也說明企業對生產資料需求的增長速度大幅放緩。

　不過，從近期情況來看，經濟運行已經出現一些積極的信號，如工業生產增速下滑勢頭得到抑制，貨幣供應和投資增速開始出現反彈，更為重要的是大陸經濟的先行指數已經出現回升。根據先行指數與經濟運行之間的經驗關係，近期先行指數已經連續數月出現回升，預示著經濟下滑態勢將在三季度結束。

　經濟運行出現積極信號，主要得益於宏觀經濟政策調整的影響。國務院常務會議要求將穩增長放在更加突出的位置之後，國家發改委已經加快了一些投資規模大、帶動能力強的長期建設項目的審批，一大批重大項目已經開工或恢復施工；人民銀行也先後兩次下調了存款準備金率和基準利率；各大部委也出台了一系列政策，鼓勵民營資本參與到鐵路建設等一些壟斷性行業的投資和建設之中；商務部、財政部等部門聯合推出了購買節能產品補貼等項擴大消費的政策。

　宏觀政策 開始發力

　大陸下半年經濟增速能否出現明顯反彈，還要看國際經濟形勢的變化和國內政策落實的程度及其效果。首先是實現出口增長目標仍然需要做出很大努力。從國際經濟形勢對大陸出口的影響來看，歐洲經濟上半年持續低迷，美國經濟增速明顯放緩，主要發達經濟體中只有日本經濟受災後重建和寬鬆貨幣政策的影響有所加快。巴西、印度等主要新興經濟體受國際大宗商品價格下降和國際資本流動方向反復無常的明顯影響，近期經濟增速明顯下降。

　此外，自2011年四季度以來，人民幣實際有效匯率升值步伐較快，對於下半年乃至明年上半年的出口將產生不利影響。由於外部需求和人民幣匯率等決定出口變化趨勢的因素都存在不利影響，只有出口退稅進度加快等因素對出口有一定促進作用，因此全年實現10%的出口增長目標依然面臨較大困難，需要付出很大的努力。

　二是落實好擴大內需政策對下半年經濟形勢影響至為關鍵。短期來看，抑制經濟增速下降，投資要發揮重要作用。進入4、5月份後，大陸央行已經採取放鬆信貸等政策措施，但由於相當大部分貸款都是隨著固定資產投資項目發放的，國家發改委剛剛批准的固定資產投資項目，貸款的落實還需要一定的時間。

　目前看來，下半年大陸除了落實好上半年已經出台的宏觀調控政策之外，還需要密切觀察宏觀經濟運行的走勢，必要時可繼續適當加大力度，可適度放鬆貨幣政策，擇機進一步降低準備金率和基準利率水準；更加注重發揮財政政策的作用，加快財政支出的進度，加大結構性減稅力度。相信在宏觀經濟政策的作用下，大陸經濟下半年有望實現年初制定的目標。

（作者為大陸中國國際經濟交流中心研究部副部長）


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