歐債危機猶待終極解決方案

歐盟領袖高峰會上周五對解決歐債危機達成突破性進展，各國領袖同意動用1,200億歐元刺激經濟成長，並在年底前設立歐元區銀行監管機制，並允諾規模達5,000億歐元的永久性紓困基金「歐洲穩定機制」（ESM）直接注資陷入財務危機的成員國銀行。原本各方對這次歐盟峰會不抱太大期待，此一超乎預期的解危措施激勵全球股市大漲。但歐債根本解方迄今難產，金融市場榮景恐難持久。

在歐債危機爆發後，歐盟領袖共召開19次高峰會，但因成員國利害關係衝突，很多重大決策議而不決，造成市場動盪不安。歐盟對解決歐債問題遲遲難有共識，關鍵在於唯一有能力支撐大局的德國態度強硬，總理梅克爾堅持受紓困國家須嚴守財政紀律，緊縮支出，並堅決反對由所有國家共同扛起歐元債務責任的解決方案，特別是發行歐元公債。她也主導建立歐元區財政聯盟，嚴格監控各國財政狀況，並有強烈意圖透過歐盟進一步政治整合，根本解決歐債問題。

然而，德國堅持受紓困國家大幅削減支出，導致該等國家經濟嚴重衰退，債務愈救愈危；要求歐盟國家讓渡部分主權的長期解決方向，也讓各國朝野有趁人之危的反感。近月法國變天、希臘政局動盪導致歐洲政治氛圍大幅轉變，西班牙銀行危機更引發市場憂慮歐債野火可能向義大利延燒。面對岌岌可危的情勢，梅克爾的強硬姿態已孤掌難鳴，這次歐盟峰會，在義大利總理蒙提及西班牙總理拉霍伊的強力運作下，梅克爾終於妥協，同意ESM可以直接注資銀行及紓困基金可直接購買歐元國家公債，讓短期應急措施有所突破。

歐盟峰會結束後，德國國會及時通過在7月1日生效的ESM及歐盟財政協定，讓歐盟紓困機制得以上路。但ESM直接注資銀行須在歐元區銀行監管機制設立之後，而且具體細節仍需相當時間草擬定案。梅克爾面對國內媒體抨擊時公開表示，啟動ESM直接注資銀行需花上好幾個月時間；言下之意仍會嚴格把關。這也顯示歐盟對銀行紓困的短期措施仍難化解市場疑慮。

更關鍵的問題是，紓困歐盟銀行幾乎是個無底洞，據專家估計，光是解決西班牙銀行困境所需資金就要3,500億歐元。ESM規模區區5,000億歐元，還要肩負對希臘等多國紓困計畫，如何有能力挹注資金需求更龐大的歐洲銀行呢？知名國際投資人羅傑斯即直言，讓銀行借更多錢，不是解決問題，而是惡化問題；政府應停止援助瀕臨倒閉的銀行。羅傑斯的警語實點出歐盟解決問題的盲點。

化解歐債危機的根本之計，不只是協助壓低陷入困境國家的借債成本，或挹注銀行資金及出資購買這些國家的公債，而是須振興經濟，從根本上緩解長期債務問題。但目前歐債國家皆陷入經濟衰退困境，失業率大幅攀升，而且拖累到整個歐洲經濟。6月歐元區綜合採購經理人指數（PMI）下滑至近年新低，第2季國內生產毛額（GDP）可能出現負成長；情況一向最好的德國景氣亦大幅趨緩，讓歐元區經濟前景更趨黯淡。雖然這次歐盟峰會從一味強調財政紀律轉而重視刺激經濟成長，但1,200億歐元刺激經濟方案只是杯水車薪，對扭轉歐元區經濟持續下滑趨勢助益有限。

歐債危機的化解仍在等待終極解決方案的出現，美國前聯準會主席葛林斯班就將歐洲喻為一艘有破洞的「漏水船」，只有政治整合才是歐債危機的唯一解方；這與梅克爾的想法有異曲同工之處。但是，歐洲各國本位主義極強，政治整合談何容易，大家只有繼續等待果陀的出現了。


台灣 聯合報