中國沒資格對美國債務問題說三道四

　 明镜新闻网編譯 蕭伃君


　　來自中國方面對美國剛通過“財政懸崖”議案的意見不只多姿多彩，且多充滿批評。《國際先驅論壇報》博客《會晤》記者塔特羅(Didi Kirsten Tatlow)指出，中國官媒發出的意見，總的來說，就是這樣的一個信息：假使美國的政治家無法在時間內通過國家預算，美國民主根本是無效的；這樣的混亂狀況也會減低美國模式的吸引力。但是，以中國現在的財政狀況看來，也許中國並沒有資格對美國的債務問題說三道四，因為中國自己也是泥菩薩過江——自身難保。

　　中國的經濟成長很可能是“棉花糖”。

　　美國財政問題顯示民主無效？

　　《人民日報》網上的一則評論將美國的政治家形容為高空彈跳者，指美國財政懸崖其實是“財政蹦極”；《人民日報》稱，財政懸崖其實並不是懸崖，因為如果是真的懸崖，墜落即喪命，“而實際情况是，美國在新年第一天‘懸崖’了,隨後又被國會拉回來了。所以，用‘財政蹦極’來形容美國這場財政危機或許更為貼切。”

　　新華社的記者最後表示：“對其他國家來說，美國日益嚴重的決策低效問題，將從中長期降低美國模式的吸引力和對美國經濟的信心。”

　　新華社另一篇評論暗示美國正在走下坡。評論者說：“美國人曾經以他們對棘手困難議題做出決定的能力自豪……美國人或許自傲於他們成熟的民主，但是，從外人的角度看來，華盛頓的政治僵局是非常醜陋的。”

　　評論繼續表示，美國人或許認為，懸崖議案是他們自己的事，但是，“身為世界唯一的超霸權，如果美國無法在他們國內的重大議題上取得共識，很可能會對全世界造成影響…… 自2002年起，美國已經10年沒有出現任何政府盈餘，它以借貸支持在中東的戰爭，也以借貸刺激全球金融風暴影響的衰退經濟。”

　　新華社還有另一篇評論報導稱：“在美國這樣的民主制度內，不論是增稅或是減少開銷、還是解決債務問題所需要的手段，在選民之間都相當的不受歡迎。因此，政治人物不斷地拖延問題。但是，我們都知道，這個問題不會消失。在某時某處，這個問題很可能就會使美國跌一大跤，或是使它跌入深淵。”

　　中國是泥菩薩過江

　　然而，塔特蘿也指出，中國也有自己的挑戰和問題。彭博社2013年1月3日的分析報導清楚表示，中國也有國內債務和“棉花糖”成長的問題。

　　彭博社報導說，習近平很可能會發現，中國以投資為導向的經濟復甦，在蛇年將受到金融產業風險的影響。根據彭博社的調查，中國2013年經濟成長率將從2012年的7.7%成長到8.1%。但於此同時，由信託公司和地下錢莊所借出的借貸增加將提高貸款拖欠的風險，而這將會“嚴重地傷害”中國經濟，渣打銀行公司如此表示。

　　許多讓美國在2008年陷入經濟危機的因素，增加了國家債務也縮減了政府可著手解決財政問題的空間，而這些問題，其實中國也都有。美國財政部前中國事務資深協調官戴維‧洛文傑(David Loevinger) 警告說，中國現在的危險是，經濟回彈讓政策制定者自滿，很可能因此延遲了政府實行向市場導向經濟轉型所需的改革。習近平需要做的是，刺激消費和服務業的發展，保證信貸能從無效率的國有企業撤出、轉而給予能幫助經濟成長的私人企業。

　　目前在洛杉磯TCW集團擔任亞洲分析師的洛文傑並說：“假使中國企圖以舉債和無效率的投資來支持經濟成長，這樣的經濟成長會是‘棉花糖’：短期內經濟成長可能會看到成效，但是，這並不會持久。美國之所以遇到困境是因為房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)之類的機構大到不能垮，它們背後又是一個私人股東與隱性政府擔保的危險組合。而中國的財政制度中，正充斥著類似房利美和房地美的機構。”


　　不良債務增加信貸風險

　　習近平和他的領導團隊從胡錦濤那裡繼承來的，是一個比2003年胡錦濤接手時，槓桿程度更高的經濟。政府、企業和消費者的債務在2012年增加了15個百分點，到達國內生產總值的206%，渣打銀行在11月的一份報告中表示。在2003年3月時，這個數據是105%。

　　借貸者正用新的貸款“粉飾不良債權”，而中國所謂的“影子銀行”成長地太過快速，由柯達集團總裁史蒂夫•格林(Steve Green)所領導的經濟學家們說。他們概算，約12%的不良債權，可以讓銀行產業的7.5兆元人民幣的資金憑空消失。

　　美國陷入危機是因為房利美和房地美之類的機構大到不能垮。

　　與2011年全年相比，由信託投資公司所給出的信貸，在2012年的前11個月之內飆高了5倍，達到了1.04兆元人民幣。根據國際貨幣基金組織2012年10月的全球金融穩定報告，信託投資公司的信貸有大部分是借給高風險的實體像是地方政府的投資載體、或是無法從銀行貸款的房地產開發商。

　　清華大學經管學院副教授、美國經濟學者程致宇(Patrick Chovanec)強調：“中國政府批准了許多計劃以刺激經濟，但是，銀行卻極端不願意借錢給它們，這很明顯地顯示，這些銀行其實非常清楚這個國家現在面臨的信貸風險問題。”

　　畢馬威會計師事務所(KPMG LLP)在2012年7月份的報告中說，信託行業即將取代銀行保險業成為中國第二大金融業，第一大是銀行。信託資產自2007年起至今已擴張了10倍，與2011年的前9個月比，2012年的前9個月的信託資產增加了54%，來到6.3兆元人民幣。

　　根據瑞銀集團中國區首席經濟學家汪濤10月16日所發表的報告，信託占了中國約3.4兆元的非銀行借貸的四分之一。這是國內生產總值的45%。非銀行的信貸總額已從2008年的30%飆升到2013年的45%，中國中央銀行的資料顯示。


　　投資和經濟成長皆將受阻礙

　　信貸通常提供比銀行有更好的回報率，而它們將企業和家庭的存款集中進而投資房地產、股票、債劵、商品或其它資產。魯比尼全球經濟(Roubini Global Economics)的高級亞洲經濟學家亞當•沃爾夫(Adam Wolfe)指出，9兆元人民幣的不良債務將對銀行的借款能力造成損害、也將在2013年對投資產生負面影響，而這些都將發生在中國經濟成長沒有其他成長引擎可倚賴的時候。他更表示，經濟成長會在2013年的最後一季滑落到7%以下，更會在2014年因受債務拖累而滑落至5%。

　　現在，經濟復甦的徵兆在房市、工廠和市場都清楚可見。房價從2012年10月到11月增高了18%、工業生產和零售商也享受了自2012年3月以來的最快速成長。服務業在12月擴張的速度是過去四個月以來的最高。

　　根據經濟學家的調查，中國第4季經濟成長率將由第3季的7.4%升至7.8%。中國政府將在2013年1月18日公佈經濟數據。西班牙對外銀行研究部新興市場首席經濟學家埃雷奧(Alicia Garcia-Herrero)表示：“我們已經期待多時的經濟成長的恢復現在終於開始…這是由之前的貨幣鬆綁和政府不斷地舉債以對基礎設施的投資等政策所刺激起來的、另外消費者的支出也有影響。”

　　然而，沃爾夫強調：“現在更快速的經濟成長，只會將中國更推向無可避免的急速經濟放緩，當中國由舉債、投資導向的經濟成長模式崩潰的時候。”（《外參》第33期）