中國的危機一定是一次性大危機

中國勢必要一個“第二次改革”  （11）

---朱嘉明先生訪談錄

陳宜中（中央研究院人社中心副研究員）

十二、中國房地產

　　陳：您怎麼看中國的房地產業？房地產是否也是供大於求的行業？

　　朱：房地產成為中國主要的產業，是兩個因素造成的。一個是地方財政造成的。還有一個是，中國過剩的資本實在沒地方可去，只能夠流向房地產業。中國因為國土太大，它的房地產業是從大型城市擴張到二級城市，從二級城市向三級城市擴張。於是，房地產、城市化、資本過剩，變成同一個問題了。在這一過程中，房地產業所吸納的貨幣總量，是天文數字。只有當整個中國縣一級城市都蓋一遍房子之後，這個過程才會完結。我認為，這大概還需要三到五年左右。請注意，中國的房地產業從北京和上海這樣的大都市，向二級城市、三級城市推進，活生生地把城市化的水平從30%左右，變成了50%。

中國生產的東西會積壓得越來越多，總有一天會到達一個極限，其最終的後果就只能是失業規模完全失控。

　　還要補充的是，中國的房地產業既造就了背負巨額房屋貸款的房奴，也造就了因為擁有房屋資產的有產階層。例如，只要是原本的北京人和上海人，只要過去享受過單位分房，或者舊家拆遷之後的房屋補償，大多數就不是真正的窮人。這種情況也發生在二級城市，甚至縣市的居民。

　　至於中國的房地產是否供大於求，其指標是空置率。在中國，商品房的平均空置率不會低於10%，當然嚴重。如此下去，會觸發中國的金融危機和經濟危機。因此，從2010年初，中央政府不遺餘力地打壓房地產業。

陳：按經濟學的一般解釋，資本過剩是利潤率下降造成的？

　　朱：這個問題觸及到中國宏觀經濟的一個要害。經過持續二十餘年的高經濟增長，人均國民生產總值超過3000美元。但是，原本存在的二元經濟不僅沒有縮小，而且在加大。在實體經濟中，存在著發達地區和落後地區；在金融經濟中，存在著國家壟斷的現代金融體系，和游離於這個體系之外的民間金融。

此外，還有大規模的灰色經濟和灰色收入。我們現在看到的情況是：在國家壟斷控制的行業和部門，資本是充裕甚至是過剩的。但是，大量中小企業卻始終面臨資本供給不足的壓力，無法擺脫資本飢渴癥。中國資本的相對過剩，其實和利潤率沒有太大關係，而是和制度有很大關係。對於某些國家壟斷行業和部門來說，利潤率再低，資本也不會減少。但對於民營經濟，即使利潤率再高，也不意味著資本的供給。

　　陳：貨幣資本投資過剩，勢必推動通貨膨脹，刺激經濟增長。但生產過剩的最終邏輯後果，卻是經濟蕭條和增長率下降。您是這麼看的嗎？

　　朱：中國的宏觀經濟長期糾結於通貨緊縮和通貨膨脹的同時壓力之中，既要防止經濟過熱，又要維持經濟增長。所以，你看中國經濟學家二十年來關於宏觀經濟的分析和對策，幾乎都是圍繞這兩個問題。當經濟緊縮時，就主張積極的貨幣和財政政策，強調刺激增長。反之，為了避免經濟過熱，就主張採取緊縮的財政和貨幣政策。翻來倒去。

　　在我看來，中國的主要壓力是通貨膨脹，而不是通貨緊縮。這是因為考慮中國經濟問題時，一定要把政府作為一個最大的變量。中國的財政收入多年來兩倍於GDP增長，使得中國政府成為世界上最富有的政府，而且是世界上最大的消費實體和投資主體。舉國上下批評的公款吃喝、小汽車等問題，除了造成貪腐之外，也支撐了中國的GDP。巨額維穩費用，除了造成新的利益集團之外，同樣也支撐了中國的GDP。只要維持現存的政治制度，中國就會以避免通貨緊縮，維持和擴大就業作為宏觀經濟政策的核心。在生產過剩的情況下，繼續投資；在產品過剩的情況下，繼續生產；在通貨膨脹的壓力下，繼續增加居民的名義貨幣收入。這是一個寧可要經濟過熱，也不可能要經濟緊縮的政策取向。

 如果中國政府因為懼怕社會出現不穩定而堅持不讓失業率上升，中國生產的東西會積壓得越來越多，總有一天會到達一個極限，其最終的後果就只能是失業規模完全失控。也就是說，中國的危機不會是一種從十度到二十度、三十度的逐漸擴散的危機，而一定是一次性大危機。（《中國密報》第4期）